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10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆?

(原标题:10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆?)

经历过A股市场多轮牛熊转换后的投资者几乎都曾有过这样的体会:历史总是惊人的相似,每轮行情变换之前已有诸多迹象可循。

“本轮行情在A股7年熊市之后发生,沪指绝不可能只上涨一倍;6000点也是半山腰,突破6124点是必然,尤其是管理层对本轮牛市坚定的态度,致使牛市的核心推动力量更加强劲,所以,本轮牛市的基本目标10000点。”这是上一轮牛市渐近高潮之时,某券商研报提出的“万点论”。

然而,事情的发展与之预测截然相反,喧嚣和狂躁过后,A股随即坠落,沪指冲高5178点后遭遇腰斩。时移势易,眼前的A股景象是大盘震荡3200点,以“漂亮50”为代表的结构性行情正在愈演愈烈,并在一定范围内引发了估值泡沫之忧。

10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆?

资料来源:招商证券

2015年牛市期间,公募基金“团购”创业板成风,一家基金公司旗下多只基金集体重仓中小创的“独门股”模式大行其道。而现在,公募基金抱团“漂亮50”攻势似乎已经步入高潮期;2015年牛市冲顶过程中,创业板泡沫问题成为争议热点;现在,市场人士开始不断提及白马股泡沫问题。

眼下的“漂亮50”,到底是体现了龙头股的真正价值还是到了挤泡沫的时候?市场对此争议颇多。或许,广大投资者可以从机构动向,比如参照公募基金二季报所公开披露信息,来把脉市场接下来潜在的运行逻辑。

基金“抱团”持仓效应演变

中国的公募基金已经站上了新台阶,资产管理规模历史性地突破了10万亿元大关。据长城证券统计,截至2017年6月末,国内公募基金总数达到4355只,资产净值达到100155.14亿元,环比增幅9.48%,资产规模创出历史新高。

10万亿体量并非意味着基金市场存在将近千万的增量资金入市,增量贡献主要源自货币市场基金。二季度货币基金占公募总资产的比重历史性地超越了“半壁江山”,环比增长7.39个百分点至53.29%。货币基金主要投资于现金、存款、短融、短期的银行定期存款、大额存单、债券回购、央票、债券等金融工具,但却不能投资于高风险的股票市场。

与货币基金扩张形势不同的是,投向股票市场的权益类基金在10万亿公募盘中占比则在继续下降,并首次跌破30%,无论混合型基金还是股票型基金占比均有所下降。从基金二季报反应的情况来看,不足3万亿规模的权益类基金对股票市场的偏好有所上升。长城证券统计显示,二季度末,主动管理的权益类基金平均股票仓位相较一季度末上升0.83个百分点达到85.52%,其中股票型基金仓位上升 0.65个百分点达到 88.23%;偏股混合型基金仓位上升1个百分点为 82.81%。依据主动管理权益类基金近十年来各季度股票仓位变动,主动管理股票型基金仓位处于历史最高水平;混合型基金仓位仍处于历史中位水平。

从上述基金仓位的角度来看,未来这一机构投资者加仓带动A股市场向上的能量较为有限,而更多可能是在行业切换中带来结构性机会。从刚刚过去的二季度情况来看,公募持仓变化与市场的结构性行情表现相一致。二季度,沪深300、上证50指数分别上涨6.1%、3.65%,两者的表现均远远强于创业板同期4.68%的跌幅。依据招商证券对于基金二季报的统计,二季度公募基金大幅加仓主板,减仓创业板,对创业板配置的比例下降7.5%。

从大类行业配置的角度来看,二季度基金大幅减仓中游行业,继续大幅加仓消费和金融地产,其中对消费服务的整体配置比例达到26.6%,距离历史最高2011年四季度的30%仅有3.4个百分点的距离。另从细分行业的持仓变动来看,二季度主动偏股型公募基金大幅加仓非银金融、电子、食品饮料、家电;小幅加仓银行、有色、轻工;大幅减持机械、公用环保、建筑装饰、国防军工、电气设备等偏中游行业。其中,电子超越医药成为基金第一大重仓行业,整体配置比例约为13%。龙头股海康威视(002415.SZ)由158只基金累计持仓1.659亿股,较一季度增持了2683.65万股。在基金大幅加仓过程中,二季度海康威视单季涨幅高达54.2%,成为其A股上市以来上涨幅度最大的一个月份。

10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆?

资料来源:招商证券

从个股持仓来看,中国平安(601318.SH,02318.HK)成为第一大基金重仓股,截至6月末,653只基金累计持有中国平安6.896亿股,持仓市值高达342.1亿元,占流通股的比重6.37%。机构买盘之下,二季度中国平安单季涨幅达34.56%。第二大重仓股格力电器(000651.SZ),由592只基金累计持仓5.357亿股,市值220.54亿元。第三大基金重仓股是两市第一高价股贵州茅台(600519.SH),由456只基金持仓3968.4万股,市值187.2亿元。